广发证券表示，今年货币连续降准、降息、引导存款利率下行，力度不断增强。但宏观上，货币政策主要落脚于经济的负债端，降息主要缓释下行压力，若要提振经济资产端预期，财政政策更重要。
今年财政退坡明显，前7月广义财政累计同比少扩张约2.8万亿元，年化后财政同比少扩张约4.8万亿，对应2022年名义GDP（121万亿）增速约4pct。一定程度上，近期金融数据不佳、通胀低迷、企业利润感知差均是表象，财政退坡对经济和信心的压制才是核心。
好在财政本身有预算和周期，本轮财政退坡开始于去年9月，目前已持续近10个月，后续重回扩张概率较大。
财政扩张的核心是债券融资（赤字使用），今年政府债预算额度约7.7万亿元，前7月净发行3.8万亿，同比少发1.3万亿。若全年额度用完，8-12月政府债融资为3.9万亿，将比去年同期多增1.8万亿。从8月高频数据来看，前两周政府债净融资已经超去年8月全月，财政重回扩张将带动社融增速、企业利润和市场预期企稳改善。
后续关注政策性开放性金融工具和城中村改造项目推进对财政发力的影响。
