隔夜，美联储逆回购工具（RRP）的使用量自 2021 年 8 月以来首次回落至 1 万亿美元以下……（图1）；按照这个速度，逆回购工具（看似无穷无尽的短期美债流动性来源）可能会在明年一月份的某个时候完全耗尽。
正如高盛策略师鲍里斯拉夫·弗拉基米罗夫（Borislav Vladimirov）在其最新的宏观趋势图表书中所写的那样，“转向更加依赖国债发行来为美国赤字提供资金，这使得国债收益率高于建议零售价，使它们与风险资产脱钩。随着货币市场基金已从 RRP 转向票据，这已从 RRP 工具中抽出了约 8000 亿的流动性，抵消了 QT 对准备金的影响。”（图2绿线代表美国财政部现金、红线代表RRP余额反向）
问题在于“如果国债发行量下降且国库券收益率与风险资产之间的相关性正常化，我们可能会看到短期内资金回流至 RRP 的逆转以及QT 可能会使银行准备金快速达到充足准备金水平的估计上限（2.3-2.5tn）。 ”（图3）
