去年以来，美联储的资产负债表缩减了约1.2万亿美元至7.8亿美元。2022年缩表主要通过更低的银行准备金，但2023年缩表则主要通过缩减RRP账户。
从美联储的目标来看，当银行储备从“充足”变为“充足”时，即当储备供应的变化对短期利率产生实际但适度的影响时，联邦公开市场委员会可能会停止缩表。
对此，高盛通过模型测算得出，短期利率将在2024年Q3左右开始对准备金的变化变得更加敏感，预计届时美联储将开始减缓缩表的速度**，2024Q4将国债月缩减上限从600亿美元减半至300亿美元，将MBS证券月缩减上限减半至175亿美元。
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缩表将在2025Q1结束，届时银行储备占银行资产的12-13%（目前为14%），约为2.9万亿美元（目前为3.3万亿美元），美联储的资产负债表约占GDP的22%（目前约为30%，2019年约为18%）。随着决选的进展，明年美联储基金利率与IORB利率的差距将从目前的-7个基点上升5-10个基点。
与此同时，缩表规模为GDP的1%一般对应10年期国债收益率上升约2bp。因而，缩表总体将对10年国债利率产生约25bp的影响，总体影响应略低于一次加息的效果。因为很大部分缩表影响已经包含在债券市场价格中。
关键风险在于，2024年债务供应的增加可能会导致美国国债市场问题、以及为避免货币市场波动或导致美联储提前停止缩表。【高盛】
