2019年至2021年，公募资金持续流入A股市场，A股核心资产的大市值股票表现突出。而近两年公募基金规模增长停滞的背景下，量化基金为A股市场带来了主要且持续的增量资金流入。
根据广发证券统计，以大中市值代表的沪深300和中证500指数，量化基金持有金额占比保持稳定；其资金持续流入中证1000和Wind 微盘股指数等中小市值指数，推动了近3年的小市值风格行情。
量化资金流入中小市值股票的逻辑在于：1. 小市值指数成分股数量多、收益分化大，获取 alpha 相对容易；2. 量化基金本身通过分散化投资，追求超额收益的稳定性。
2023年以来，在监管重点关注量化基金并出台相关一系列监管政策后，11月量化私募产品业绩全面跑输同类型量化公募产品。如果量化产品整体业绩下滑导致规模停滞增强，该部分增量资金对于小盘风格的引领局面将有可能发生变化。
而从风格周期角度来看，A股每一轮大小盘风格轮动的周期为6至8年，2021年起，小市值风格反弹已接近3年，小市值风格已经从“高性价比”阶段进入“平衡”阶段，可能还存在最后一个“冲刺”阶段。【广发证券】
