美联储的逆回购可以理解为面向非银金融机构的“准备金账户”，用于存放冗余流动性，其也是银行准备金的“缓冲垫”。
随着逆回购逐渐消耗，如果美联储不停止缩表，那么美国金融体系流动性就会重新转向收缩，进而给美股市场造成压力。逆回购能撑多久，取决于财政部短债发行速度与逆回购的余额。
当前逆回购余额还有1.15万亿美元，** 明年一季度有望降至0.76万亿美元(回落3900亿美元)，依然可对冲同期3300亿的缩表规模。不过进入二季度，根据中金测算，美债发行规模将明显放缓甚至转负，这或将使得剩余逆回购释放速度变慢。如果同期缩表还在继续，那么二季度美国金融流动性将开始转为收缩，从明年一季度5.97万亿美元的降至5.69万亿美元。**
金融流动性对美股走势有较高的解释度，同比变化高度一致。因此基于流动性测算和假设，美股明年二季度或再面临一定压力，跌幅在8~10%左右。【中金、智通财经】
