日本作为出口导向性国家，日元的升贬值对日本公司经营业绩有这明显的相关关系。鉴于明年日元强势的基本预期，日股能否继续走强？
野村证券研究显示，纵观1974-2022年这49年间东证指数的年收益率与美元/日元汇率，日元在其中的27年中走强。而在这27年中，有15年经历日元走强、日股上涨，表现优于日元走强但日股下跌的剩下12个年份。
最近实现“日元强势、日股坚挺”的5个年份分别是2003年、2004年、2017年、2019年和2020年，这5年间日元平均升值4.7%，日股平均上涨14.7%。而在这5个年份中，有4年恰逢美国10年期利率下行（2003年除外），这表明美国利率下行或可作为日元升值、日股上涨的关键触发因素。
野村分析师测算的外汇敏感度数据显示，日元兑美元升值10日元，也仅将导致以全行业为基准的经常性利润下滑2.8%，而剔除金融股后的降幅为3.2%。日元兑美元升值对公司业绩的拖累较以往减轻，若计入进口成本下降，则日元升值的不利影响更小。估计东证指数对日元升值1%的敏感度约为-0.8%。【野村、图片来自Wind】
