1990 年后日本经济增速换挡下平台，资本市场也呈现出明显的分化格局，其中三个产业实现了显著的超额收益：
1、批发贸易（综合商社）为代表的复合型产业；2、精密仪器、车辆制造等为代表的高端制造业；3、制药业和保险业为代表的老龄化产业。
从三十年的超额收益来看，并非高分红一定跑赢大盘，比如日本高分红的能源、金融行业就因其盈利增长垫底，年化超额回报并不理想。【兴业证券】
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