国元证券：
“国家队”资金入市时在二级市场买入 ETF，可能体现为分钟线上相应 ETF 价量齐升，当日成交量大幅放量，同时会伴随着基金份额的增加。此外，想要平稳完成ETF 套利操作来实现为指数成分股带来增量资金，资金所选择在二级市场购买的ETF 还需要有较大的规模、较好的流动性支持。考虑到国家队资金的交易方式，国家队并非通过挂单被动成交的方式进行交易，更多的是短期内的坚定买入，当日ETF 主动买入占比往往较高，我们对 ETF 的日主动买入金额占日成交金额比也有所要求。要求主动买入力量有明显占优，当日成交量放大不是由卖盘力量贡献而是由买盘力量贡献。
我们根据 ETF 换手率（成交量）的放大倍数、实际的成交金额、基金份额的增加、当日主动买入占比以及 ETF 的最小规模对“国家队”可能参与购买的 ETF进行了筛选。
2024年以来“国家队”等资金增持 ETF 累计带来增量资金超过 1400 亿元，仅 2 月 5 日一天 ETF 资金增量就超过 250 亿元。其中以沪深 300 的资金增量最多，其次是上证50，在 1 月 24 日之前“国家队”等资金买入的 ETF 主要聚焦于沪深 300 和上证50ETF。近期对中小盘股票、成长性股票的关注度明显提升，从大盘价值转向价值成长。近两周“国家队”资金买入的 ETF 逐渐加入了创业板指、创业板 50、科创50、中证 500 和中证 1000ETF。2 月 5 日，易方达创业板 ETF 成交额超过 95 亿元，南方中证 500ETF 成交额超过 160 亿元，对应 ETF 资金净流入分别为 63 亿元和 45 亿元。正如 2 月 6 号中央汇金发布的公告，“扩大了对 ETF 的增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模。”
