华福证券：
失去的二十年间，日本经济主要体现为以下特征：
（1）经济增速大幅下台阶，且落后欧美：90年代泡沫经济破灭后，日本经济增速大幅下行。
（2）需求不足导致长期处于通缩区间；
（3）政策利率大幅下调但需求未见明显起色，呈现典型的“流动性陷阱”特征；
（4）人口红利见顶回落，低出生率和老龄化加速问题涌现，进一步拖累潜在增长率；
（5）技术进步放缓，产业竞争力转弱
大类资产上，日本资产大幅跑输美国资产，日本国内债券保持领先，房地产和日股大幅跑输通胀。到2012年底日股全收益指数仅为1989年底的39%，年化回报为负且垫底。
