招商证券：
首先，4月人民币币值在亚洲一枝独秀。今年4月强美元导致的亚洲货币贬值潮中，人民币虽兑美元小幅贬值但在亚洲货币中表现坚挺；往后看，人民币贬值压力有限甚至升值，将保持对外资的吸引力。
第二，地产政策一如预期般积极，若有必要或仍有加码空间。过去4年国内政策的核心矛盾是就业，由于房地产投资放缓和服务业受疫情遏制，基于中低收入群体就业的诉求国内政策向制造业倾斜。此间，美国的核心矛盾是通胀。中美处于互补状态：外需拉动中国制造业、中国出口美国利好美国降温通胀。但到大选之后，美国通胀问题缓解、美国对外贸易政策或将更为鹰派，再加上明年海外部分行业或将进入资本开支周期的收尾阶段，全球库存周期亦将转入被动补库再到主动去库，我国外需明年大概率转弱，就业压力就需要通过内需缓解。
内需方面，地产企稳方能实现对外需转弱的有效对冲。消费当前确实在复苏，但是慢变量、复苏斜率平缓；基建的进一步扩张的潜力也相对有限；制造业的发展又受制于外需。目前内需中最大的拖累项是地产投资，而地产投资对政策的敏感度显著高于消费，从体量和弹性看，唯有地产企稳才能接棒出口来抵御经济与就业转差的压力。目前，地产政策已加速落地，若有必要，还将加码。
