瑞银：
综合考虑分红、股票回购和融资，我们观察到近年来融资活动和股东回报不再呈一边倒的局面。
我们注意到2015年以来年融资额始终维持在1万亿元以上，年均达到1.6万亿元。虽然从2015年开始的7年里，上市公司通过分红和股票回购合计回报投资者6.8万亿元，但通过IPO、增发和优先股发行等方式的募资额高达11.4万亿元，两者差额达到4.6万亿元。
二级市场投资者自然会得出融资活动持续在二级市场“抽水”的结论。不过，自2022年起这一情况正在持续改善，整体融资活动面临压力，而A股公司的分红每年都在增长。2023年A股市场的股东回报总额超过了当年A股企业的融资总额。
