国投证券：
上周市场明显偏向大盘风格演绎，以ST板块和微盘股指数为代表的小微盘股跌幅较大，WindST板块指数上周跌10.9%，Wind微盘股指数上周跌10.01%。
近期引发市场对于小盘股投资价值怀疑的两大因素是频繁出现的问询函和部分股票被实施ST和退市警告，但如果回顾下历史数据：今年以来，沪深两市新增99家公司股票被实施ST或＊ST；其中，ST公司44家、＊ST公司55家。与往年相比，沪深两市2021年、2022年、2023年同期新增此类公司117家、78家、81家，今年到目前为止变化不大。今年的主要变化是，为严惩造假行为，上市公司因财务造假被行政处罚但未达重大违法退市标准的，将被实施ST，目前仅仅有7家。而问询函方面，每年年报披露后的5-7月份都是证监会及分支机构集中向上市公司发出年报问询函的阶段，2023年上市公司受到问询函的次数为834次，2022年为454次，2024年至今的年报问询函数量为380次。从时间分布来看，今年1-4月的问询函数量多于2023年但少于2024年，5月的问询函数量则比前两年略少。除去财报问询函来看，按季度统计，上市公司收到的问询函数量在近三个季度出现上升趋势，但对比2022-2023年来看，当前问询函数量并不多。
整体而言，当前监管对于小微盘和ST板块等领域的监管，从效果上看并未较前几年有大幅收紧，市场的波动可能来自市场资金对于政策的过度解读和悲观预期，对比今年以来的前两轮下跌，本轮微盘股的下跌实质上更为缓慢，跌幅也相对较小。
