银河证券：
2023年9-11月人民币汇率面临较大压力时，中间价一直保持在7.17-7.18的狭窄范围波动，按照最大2%的波动幅度，其对应的在岸人民币汇率的交易上限为7.31-7.32。目前人民币中间价来到7.13，已接近关键位置。从反映人民币预期的指标来看，贬值预期走强。离岸与在岸人民币汇率价差快速扩张至367pips，1年期NDF隐含的贬值预期走强。
本轮人民币贬值主要来自美元走强的压力，并非独立逻辑，市场对人民币资产风险偏好并没有出现明显变化。
人民币汇率来到关键位置，央行可能使用逆周期工具进行调节。人民币汇率短期仍有多重积极因素支持。
