一切因果始于平成归于平成
平成时代（1989-2019年）：
1989年是见证日本发生巨变的年份：日经指数在1989年最后一个交易日（12月29日）创下历史新高后，自 1990年初开始接连下挫，在财政部实施房地产贷款额总额限制政策的4月，日经指数的下滑幅度已经达到28%，此后叠加公定再贴现率的上调等因素，日经股指在当年10月跌破2万点大关。1991年后半企业业绩恶化、经济衰退迹象愈发明显，股价陷入长期低迷。
总量派vs结构派：总量派与结构派对通缩与财政政策的态度不同。总量派认为通缩是经济陷入不良循环的表现，需要经济刺激政策打破逆向经济循环；结构派认为扩张性的财政政策为饮鸩止渴，而财政赤字给后代留下的隐患巨大，应通过改革提升潜在GDP增长率。
总量派观点：物价下滑、失业率上升均来自于需求总量不足，企业缩减设备投资、裁员·降薪、消费降级均为需求不足下的合理行为。通缩闭环无法从内部打破，需要政府从循环外进行宏观调控。比如，日产在泡沫破裂后坚持向技术倾斜的经营方针，但导致经营恶化，最终不得不削减成本。总量派认为，总量不足下的结构改革只会扩大通缩缺口。创新也只会让居民增加对创新型商品的消费，同时减少非创新型商品的消费，总量仍然是下滑的。比如，经济下行期间，90年代出现个人电脑，2000年后出现手机等创新型产品，但仍无法带领日本走出通缩。
结构派观点：1992-2000年期间，日本共实施了136万亿日元的经济刺激计划，其中基建约35.8万亿日元、其他公共投资36万亿日元、中小企业支援21.5万亿日元、减税16.6万亿日元、住宅金融支援8.4万亿日元，但起到的成效甚微。期间，日本债务负担率从1990年的58.9%扩大至2000年的120.1%，巨额的财政赤字加剧居民对未来的担忧。日本经济陷入长期低迷的罪魁祸首是结构问题，只有解决了结构问题，经济才能展现活力。
