广发证券：
7月M1同比增速为-6.6%，较上月下降1.6pct，这一指标受防空转、挤水分等扰动因素的影响较大。
我们以“30城商品房成交面积”作为影响M1的基本面因素的代理变量；用“M1余额环比/同期30城商品房成交面积”的比值来观测基本面以外的影响因素。2019-2023年期间，这一比值在7月处于-19%至-6%的区间波动，但今年7月比值大幅偏离了这一区间，降至-35%。2023年名义增长中枢与2024年相似，我们把2023年4-7月的比值作为一个基准，则“超额波动”的部分可以近似衡量本轮防空转、挤水分影响，借此我们可以推算出基本面隐含的M1同比增速，今年4-7月分别为1.6%、1.3%、0.7%与1.2%。
这一方法具备一定的参考性，从数据看，修正之后的M1同比和沪深300的经验相关性重新恢复。
