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5.6 A股的奇怪现象=领先指标?

作者: 洪灏
字数 1,364
阅读需 4分钟
其实A股市场上的这些奇奇怪怪的现象,都是有领先的含义的。

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本期提要

1、成交量、开户数、整数点位的锚定效应……都可以让我们大概预判一个趋势

2、负反馈泡沫,这是我们现在用的另外一个情绪指数

3、股市的风险和回报计算出来,会看到在一个平面呈现一个对称的U型分布

4、完全跟着上证指数走vs在价格运行在200天均线以上的时候进行投资

 

其实A股市场上的这些奇奇怪怪的现象,都是有领先的含义的。

比如下面这张图,我们把上证指数和上证成交量做一个简单的比较,会发现二者之间呈现非常完美的相关性。到了2008年的时候,成交量一下子垮了下来,这就是股市寻底的过程。股票市场的需求曲线就是一个吉芬商品(Giffen good),什么是吉芬商品?价格越低我越不买,这就是中国的股市。



我们再来看一下中国股市的开户数量,从图中可以看到去趋势化的开户数量,跟深证13周以后的回报率呈现一个非常明显的反比关系,为什么?大家情绪好了之后,想买的时候肯定要开户。所以,越来越多的资金入场说明市场情绪过于亢奋,于是现期股票的价格会被抬高,但是远期股票,三个月之后的股票的价格会被压低。越多的人进场,越需要我们警觉。

下图展示的是在整数点位的锚定效应。我们看到上证500点,1000点,2000点,每隔十年翻一番,1996年的时候最低点在500点左右,2005年的时候最低点在1000点左右,2014年的时候最低点略略低于2000点。我们看到的是长期以来,我们对于对数上升趋势的痴迷。

再来看负反馈泡沫,这是我们现在用的另外一个情绪指数。大概在今年1月30日左右,在1月最后一个交易日指数达到了历史高点,这里对应的就是上证的3600点,以及香港恒生指数的34000点,现在下降到相对的低点。日期都已经标出来了,红点都是交易的位置,准确率非常高。

现在我们知道市场情绪非常低迷,我们看到指数运行到长期对数上升趋势线的一个支持的位置,我们看到中国的三年周期正在迅速进入一个下行,或者说尾部的位置,同时我们看到股市自6月以来一直持续超卖,于是我们知道这个市场正处在底部。这样的模型能够让我们知道哪里是高,哪里是低。

如果不想做这么复杂的事情,还有一个很简单的方法。先把股市的风险和回报计算出来,然后把结果放到一个平面上,我们会看到它呈现一个对称的U型分布。也就是说在股票风险大的时候,你承担巨量的风险,但不一定能够赚钱。

为什么图中的点分为黄红两个颜色呢?我把对整个市场的所有观察分成两个观察组,黄色的点是高于200天均线的风险和回报的分布,红色的点是低于200天均线的风险和回报的分布。做一个简单的切割之后,我们能看到,整个离差是在收敛的。

当回报的波动性收敛的时候,风险是在降低的。同时我们看到整个风险和回报的分布是向上偏斜的。这个指标不能保证你不亏钱,因为它非常简单,但是它极大的减少了回报的离散程度,同时把回报的离散区间斜向上提升到了一个正分布的区间。


我们看一下简单的数据。如果完全跟着上证指数走,一直持有的回报率是3.4%,跟中国的通胀水平差不多,但比中国的国债回报率低很多。但要承担23.8%的回报波动率,而且夏普比率是负的,也就是说承担的风险越多,回报越低。同时最大的回撤是71%,这会让你彻底出局的。100块钱亏的只剩下30块钱,这在赌场就是一个毁灭性的打击,很可能会造成这个人继续向赌场借钱,双倍下注,结果越输越多。从时间上看,一直持有,每一周赢的概率大概在51%左右,最后100块钱变成186块钱。

如果我们仅仅在价格运行在200天均线以上的时候进行投资,大家看一下,回报率为22%,波动率只有16%,但是夏普比率正在大幅上涨。最大的回撤不到30%,也就是说100块钱亏的最多的时候也亏30块钱,你可以很有效的保护自己。最后100块钱变成4000块钱。

我喜欢这个系统,它很简单,谁都可以用。

- E N D -

 

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a little error in the subtitles: " going through the roof " not "going through the rough"

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