2.2  从经验规律中寻找大概率（4个案例）

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本期提要

1. 更多的4个案例说明经验规律性重于逻辑
2. 案例三：2016年Q3利率走向的判断
3. 案例四：2017年朱格拉周期的判断
4. ……

上节课我们分享了两个案例，本节课我们会给大家展示更多的案例，说明经验规律性重于逻辑。

案例三：2016年Q3利率走向的判断

第三个案例与第二个案例有一点类似，是在2016年的三季度对于利率走向的一个判断。

在2016年的三季度，我们的10年期国债收益率，也就是下图中的红色线，一直下降到了2.6%。当时市场上对于债市的走势一片乐观，大家觉得利率还会继续下行到2.0%甚至1.6%。我记得那段时间，许多债券交易员调侃说，如果利率最终降到1.6%的话，那么我们的职业生涯是不是只剩100个BP（基点，即0.01%）了。但是，在这样的乐观情绪之下，我们还是关注到一些不同的迹象，比如有一个指标在经验上和利率的走势相关度非常高，就是工业企业产成品库存，从过去15年的走势来看，二者基本上是高度相关的。

工业企业产成品库存在2016年的三季度已经开始反弹，虽然考虑到规律在短期内可能并非是完全有效的，利率还是会下跌，但是现实的发展不会与规律长期背离。利率的每一轮周期都小幅滞后于库存周期半个身位。到了2016年的三季度，我们的库存已经触底反弹了两个月以上的时间，证明新一轮的库存周期可能已经开启，这时利率底部的到来无非是早晚的问题。如果库存周期已经开始反弹，那么按照经验规律来看，利率的反弹应该为时不远，所以当时我们就指出利率周期的底部可能正在出现。

有人说，仅仅根据两个指标之间的经验相关性就能得出这样一个结论吗？……