复盘2008年之前主导中国利率走势的决定因素「大师课入门串讲·历史经纬01讲」

大师课串讲·搭建投研框架3.1: 2008年之前，通胀主导利率走势

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以下为本视频文字实录：

本期内容

大家都知道，其实研究宏观就跟研究一个物理现象一样，首先就是要观察。宏观研究员最喜欢通过画图找到两组数据之间的相关性。

比如现在想要研究利率的影响因素，肯定就要去找另外一组宏观指标并绘出走势图，然后跟利率图放在一起，如果两张图的走势非常契合，大家就会说A决定了B，其中B是利率，A是影响因子。宏观研究就是在不断地找A和B。但是大家会发现，宏观研究最麻烦的地方在于，这段时间这张图很吻合，但过了一段时间它就不吻合了。

分析师最擅长的是什么呢？他给你看的永远是对他结论最有利的那张图，让你觉得这个规律非常的强。他会对时间轴稍微做一些调整，不会让那些不太有规律的时间呈现在图中。

分析师喜欢用多个理论解释同一种现象：这段时间A和B相关，就会形成用A解释B的理论，过一段时间变成C和B相关，就会又形成一个用C解释B的理论。这样就形成了多个理论。

但是物理学告诉大家真理只有一个，不管你看到何种现象，最后能够解释的东西，其实应该只有一个。这个东西是什么呢？用高博（高善文）的话说，这就是隐藏的C。

当你看到A和B具有高度相关性的时候，首先要讲清楚A和B哪一个是因，是A决定了B，还是B决定了A。但也有可能A和B都不是原因，而是C同时决定了A和B，所以你看到了A和B具有高度相关性。问题是C你看不到，或者很难证明它的存在，或者找到它需要花很长的时间。

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