1.1简析报表粉饰的四大趋势

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1.1简析报表粉饰的四大趋势

本期提要

• 从会计角度理解上市公司的包装
• 报表粉饰的四个趋势

本期内容

各位见闻大师课的朋友大家好，我是夏草。

我20年的打假经历其实应该分为两个阶段。前10年我是在一所高校里面，那个时候比较独立，质疑了很多上市公司。后10年就到券商了，包括这两年在交易所，看法可能有一些改变。原来比较愤世嫉俗，但是到了券商、到了交易所以后，看法可能会更全面一点。

最近爆发了一些财务的大案、要案，使财务造假又成为资本市场的一个热门的话题。本次课程我是想通过这些热门的案例和话题的剖析，跟大家介绍一下我这20年对资本市场报表粉饰这个领域的理解和感受。

我们进入正题，从下面这张图说起。华尔街见闻的组织很到位，录制之前请了一位化妆师给我化妆。现在资本市场就是这种情况，每一家上市公司多多少少都有一些什么？通过美颜、滤镜实现上市。

但是有一些极端的情况是什么？本来是一个普通人，经过层层包装之后变成白富美、高富帅，这就颠覆了大家的认知。而且这个包装不只是说从上市开始包装，从私募进场的时候，从PE进场的时候，因为有业绩对赌的压力，可能就开始包装了。

从会计角度来理解这个包装，它是合法的还是违法的？我觉得首先要理解会计。会计的本质是一门科学，要如实还原企业的财务状况、经营成果、现金流量，这是第一阶段。

但其实学完会计以后，你很快就会发现，会计不仅仅是一个摄影师，它可能还有一个化妆师的功能，因为会计有一个自由裁量权，可以在这个自由裁量权的范围内美化企业的报表，包括对资产的优化、业绩的优化等等。这个时候就进入第二层次，会计可能就是一个化妆师。

再深入学习之后，你会发现会计竟然有神奇的力量，它能够化腐朽为神奇，它能够把亏损的企业做成一个盈利的企业，当然也可以把盈利的企业做成一个亏损的企业。亏的时候很大，突然间业绩又开始爆发等等。这个时候会计可能就变成一门什么？魔术。

今天的话，我们主要是从第二层次和第三层次，也就是从会计的艺术和魔术的角度解剖上市公司，或者拟上市公司的财务报表。

刚才介绍了，财务确实是蛮复杂的一个东西。它和法律可能不太一样，法律可能有明确的对或错，会计的正确和错误的界限是很模糊的。有人认为一个公司造假，但它可能就是采用了激进会计法。

比如说乐视，乐视到底有没有造假呢？现在争议很大，但我个人倾向于乐视并没有造假。报表粉饰的手法，有的是合法的，比如说盈余管理；但有些是违法的，比如说财务舞弊。乐视现在最大的问题是什么？它被质疑的最大的问题还是关联交易，但这个关联交易它是披露的，它的上游和下游的关联交易都是披露的。虽然它用了报表粉饰的手段，但是在它合法的盈余管理的范围之内。

现在大家看到的瑞幸就不一样了，那是典型的虚增收入，涉及财务舞弊。但是在实务中，我们很难区分盈余管理和财务舞弊之间的界限，所以会计就是很有弹性。

我观察报表粉饰或者财务包装20年，感觉有四个趋势，在这里跟大家分享一下。我之前说，我最多就是一个老兵，是一个前浪。其实，现在真的是后浪迭起的一个时代。主要的后浪是什么呢？是一些做空机构，最近10年会明显感觉到一些做空机构的兴起。很多做空机构在做的，和我以前做的事情一样，就是财务打假。做空机构以前是质疑人家收入虚增，但现在很多情况下是质疑人家成本削减。

所以报表粉饰的第一个趋势，是从销售端到采购端，就是不断从客户入手，现在从供应商入手，上下游同时入手。

第二个趋势是从体内到体外。

这次瑞幸造假大家也看到了，它通过体外的一些公司向体内的，也就是上市公司，实控人通过一些体外的马甲或者小号，向体内公司进行利益输送，从体内到体外。也就是我们现在观注的重点，是从表内做到表外，包括一些账外账的问题。

第三个趋势是现在造假的国际化倾向也非常明显。

所以我们现在对采购和销售是在境外的，特别是驻地都在境外的这种公司比较关注，因为这种公司难以核查，有的时候还能避税等等，所以本土到国际这也是一个很重要的趋势。最近的一些大案、要案都涉及国际的、海外的一些销售，或者海外采购，或者海外实体的造假。

第四个趋势是从线下到线上。

原来可能是以制造为主的、线下的；现在可能是以新经济为主的、线上的。有人问哪一些行业容易造假，难以核查的行业最容易造假。包括传统的一些线下的大农业，线上的、互联网的企业，因为难以核查财务的真实性，也成为造假的一个重灾区。

以上是本节课的全部内容，谢谢大家。

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