3.1 2002—2008:从“WTO”到“次贷危机”

作者: 徐寒飞
利率的高点出现在杠杆头部,而利率的低点出现在去杠杆的过程中。

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3.1 2002~2008:从“WTO”到“次贷危机” 

本期提要

  • 加入WTO对中国经济的宏观影响
  • 加入WTO对中国经济的围观影响
  • “债务周期”中股市、债市表现

本期内容

各位见闻用户大家好,我是徐寒飞。

第三部分我们重点讲一下,2002年以来,中国的5次比较大的债务周期过程中发生的一些值得记录下来的细节。

非常有意思的是,每一次的杠杆率的低点都出现在所谓的危机时刻。第一次是2008年次贷危机,然后是2012年欧债危机,后面我们看到“钱荒”、股灾、中美贸易战、新冠疫情,每一个都是历史上比较大的事件。

我们用数量的方法对杠杆率做了一个处理,把趋势项去掉后,再对剩下的波动项做一个平滑,就得到了这样一张图。在这张图中,我们把2002年以来中国杠杆率的变化,也就是债务周期的变化,分成了5个阶段。

第一个阶段是2002—2008年,这个阶段用一句话概括就是,从中国加入WTO到次贷危机。这是从一个宏观的正向冲击开始,到一个负向冲击结束。

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