3.3 2016—2019：从“资产荒”到“资产慌”
徐寒飞 股票市场牛市是什么？大票、小票、蓝筹，一线、二线、三线、ST，全涨，能买的票全买进去。这就引起了“资产荒”。
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3.3 2016—2019：从“资产荒”到“资产慌”
本期提要
- 资产荒的出现
- 债券市场出现过度乐观的微观证据
- 去杠杆的三部曲
本期内容
各位见闻用户大家好，我是徐寒飞。
过了2016年，正好股市是在一个低点。2016—2018年，有两个词非常关键，一个是“资产荒”，这个词是在2016年才开始出现的。什么叫“资产荒”？就是银行突然发现表内资产的增速出现大幅跳水。
比如2015年之后，表外融资相比表内融资出现了大幅跳水，这是因为当时控非标、控影子银行。导致的结果是什么呢？商业银行如果表外融资的占比大幅下降、非标的供给大幅下降，就是缺资产了。
缺资产之后要去找一块新的资产补充上，一般就找到信用债，所以2015年之后机构开始疯狂的购买信用债券，抢券。为什么看得出来在抢券？这个资产一边在上涨，一边在放量，也就是它的价格越来越贵，大家买得越来越多，这就是一个抢的过程。
银行的资产负债表中配债的增速大幅上升，一般的增速都在15%~20%，某些小行配债的增速甚至达到40%~50%。出现的结果是利率债和信用债一起涨，不管什么债都涨，这就是政策牛市的表现。
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