大类资产周报：周期的风到底能吹到哪？

再次爆发的周期股

周末有一则消息，某券商大宗/贵金属电话会议参会人数高达4390人。而这则消息的背后，就是周期板块的大涨。刚刚过去的两个交易日，A股市场呈现出典型的交易通胀的特征。据Wind数据，代表大宗商品的周期性行情板块股票市值两个交易日大涨近2600亿元，市值达8.43万亿元。

与此同时，大宗商品期货也出现持续暴涨行情。伦铜突破10000美元，黑色系持续大涨。航运板块的中远海控也创出13年新高。种种迹象都吸引了投资者的目光。

但就从见智的角度看，周末大宗商品会议的火爆，除了客观反映了近期商品市场的火爆，也体现了市场其实没有赚钱效应的客观事实。

因为大宗商品板块，其实一直是A股市场的鸡肋板块，赚钱效应并不明显。所以这么多年市场上的真正能看懂的研究员并不多。而突然冒出这么多人参会，其实背后是其他行业的研究员临时过来看周期的。这就验证了市场当前，特别是消费等板块，缺少明显的赚钱效应。以茅台为代表白酒，还有前期强势的医美等，都持续调整。

非农助力周期上行

总所周知，大宗商品由于是美元计价，因此同美元指数呈现明显的负相关性。而美元近期明显回落。特别是美国2021年4月季调后非农就业人数增加26.6万人，远逊于预期的增加99.8万人。加剧了市场对美国经济复苏的担忧，增加美元调整的压力。

从具体数据看，拖累非农数据最明显的行业主要是交运仓储行业中的快递服务就业与商业服务行业中的临时辅助就业分别为-7.7万人、-11.1万人。