宏观时钟带来的投资机会：如何选择配置最优大类资产？
凌鹏 我把策略的研究称为技巧，而产业和宏观层面的研究才是真正的大道，因为技巧的东西存在随机性。
1.5 宏观时钟带来的投资机会：如何选择配置最优大类资产？
第二个层面是宏观经济变动带来的行业配置机会，什么概念？其实就是投资时钟。
投资时钟就是根据通胀和产能缺口，把经济周期分成过热、繁荣、复苏、萧条4个象限。通过统计研究，发现在每一个象限，会有一种大类资产表现得最好。比如在过热的时候可能是黄金，在萧条的时候可能是债券，在复苏的时候可能是股票，在滞胀的时候可能是现金。
然后在每一个象限，会有某一个行业表现得更好。比如在萧条的时候，类债券的资产，像公用事业，会表现得比较好。在复苏的时候，所谓的先导型的行业，像房地产、乘用车，会表现得很好。到过热的时候，一些资源品会表现得很好。这就是所谓的投资时钟。
投资时钟也是一种行业选择的方式，这种方式比第一种方式降维了一个层面。它的研究重点根本不在行业，而在宏观。
这种宏观的轮动在历史上存不存在？是存在的。特别是对于2005—2011年的A股，这套方法非常实用。我们就是在那个时候入行的，当时宏观研究员和策略研究员几乎是统一的，因为大家研究的是一个问题，就是宏观的定位。一份21页的策略报告，前面20页都在论述目前处于投资时钟的第几象限，第21页突然出现行业配置的结论，这在当时很常见。
······
