假成长，真周期，纳指底在何处？

纳指被“互联网广告公司”带崩了

随着一季报的连续“暴雷”，美股互联网巨头股价暴跌，纳指也被拖入了技术性熊市。

从互联网巨头们的财报表现来看，“流量瓶颈”及广告收入增长瓶颈是拖累业绩和市场预期的重要因素。

高成长性一直是过去20多年来科技互联网行情的重要催化剂，也曾赋予科技股联网企业及纳指较高的估值水平。

从营收构成可以看到，部分互联网巨头营收几乎全靠广告。新公布财报的Snapchat正是由于广告业务预期急转直下，财报公布后股单日暴跌43%。一旦失去了高成长性，不就是变成了“互联网广告公司”吗？

从互联网科技到互联网广告，未来部分互联网公司的估值体系是否也将发生变化？