一般债VS专项债：从地方债看财政收支结构
龙红亮 地方政府债分两大类，两类债券的还款来源不同，导致市场定价水平不同。正因如此，地方债值得仔细研究。
1.4 一般债VS专项债：从地方政府债看财政收支结构
本期内容
你好，欢迎来到《债券投资与交易策略》，我是龙红亮。
这节课我们先讲一讲地方政府债。为什么要讲地方政府债呢？因为国债比较好理解，正常情况下国债是没有分类的。即使有时候发行一些特别国债，在本质上也是国债，只是用作特殊的用途。比如在2020年时发行过抗疫特别国债。2022年经济下滑比较显著的时候，市场上也有很多呼声，希望财政部再发行一些特别国债以支持经济的发展。所以国债没什么好区分的，值得研究的主要是地方政府债。
刚才我们在梳理2020年末中国债券结构的时候也看到，地方政府债的余额超过30万亿，已经超过了国债的余额，所以地方政府债值得更多地研究。我们买国债的时候，其实它的信用等级是一样的。三年前发行的国债和现在发行的国债，除了有老券和新券的流动性溢价之外，信用资质是没有任何区别的，包括特别国债也是，特别国债和普通国债的性用是一模一样的。
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