哪些大宗商品,会缺?

article.author.display_name 陈瀚学
全球制造业在复苏,商品供给跟得上吗?从资本开支视角来一探究竟...

今年以来的商品牛市,供需两端都有作用

在近期的文章中,我们主要探讨了今年以来全球大宗商品价格回暖的背后,需求端贡献的重要力量。以“铜博士”为例,受益于全球制造业需求回升、新兴产业崛起以及强美元环境边际改变的影响,工业需求支撑铜价上涨。与之类似的还有兼具避险和工业属性的白银等。

不仅仅是需求端,供给端对于大宗商品的价格波动影响也是至关重要的。像安全事故、限产减产政策、自然灾害等,这些会影响价格中短期维度的波动;而上游资源类企业的资本开支周期,则会决定大宗商品价格的长期方向。

上游重资产行业的资源品企业,往往具有较长的资本开支周期,资本开支周期决定了资源品的供给周期,因此能够长时间制约商品的定价范式。

因此,观察企业资本开支周期能够帮助我们验证本轮商品的牛市究竟是“昙花一现”还是“水到渠成”。

在本期文章中,我们主要观察两类资源品的资本开支情况——原油与工业金属。

原油:时代背景或造就长期资本开支不足

下图显示了2010年以来全球油气上游的资本开支情况,整体来看:

2014年前全球油气行业是资本开支扩张周期,2015-2020年资本开支下滑、行业持续去产能;2021年以来是一轮新的资本开支周期。

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LarryG
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整合一下,温故知新

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