【会议纪要】广发戴康：新投资范式下，如何构建全球跨市场投资策略？

以下是4月2日，广发戴康的大咖会客厅纪要：新投资范式下，如何构建全球跨市场投资策略？

与国内相比，海外投资有何不同点？

国内外市场的投资大都遵循三要素的投资框架，经济增长企业盈利、流动性、还有风险溢价这三个因素。但是针对不同国别的市场三要素定价的逻辑会有一定的分化。

首先我们讲经济增长、企业盈利这个因素，海内外市场的有效性是存在差异的。像欧美这些成熟的市场，它的定价效率会更高一些，会更注重长期基本面的投资，它的股市往往对基本面会更敏感。

在由专业理性投资为主的股票市场中，股票价格往往能够充分迅速地反映市场信息，机构投资者在市场信息挖掘中会起到关键的作用。这样的市场它定价效率会更高。

第二，流动性的因素，海内外对美元流动性敏感度是有差异的。其中，新兴市场对于美元流动性是最敏感，原因就在于新兴市场的融资往往更依赖外债，尤其是美元债。所以当美债利率上升的时候，美元强，那么新兴市场外债偿付的压力就会上升，基本面恶化的风险会上升，它的经济体会容易陷入困境。

第三个就是风险溢价因素，海内外市场对于地缘政治的敏感度也有差异。比如新兴市场对于地域源政治就最敏感。

当全球地缘风险指数越高，发达国家资本净流入就越多，尤其是对美国资本净流入的正向作用就比较显著。相反，地缘政治动荡，它和新兴市场国家的资本净流入就是一个显著的负相关。

值得注意的是，在进行海外投资的时需要特别关注汇率风险，另外就是政治风险。我们都知道今年是大选年，而像俄乌冲突、巴以冲突这些问题仍然没有解决。所以我们也需要去跟踪海外市场的政治动态，政治风险一般从两个方面会影响海外投资，一方面是政治不确定性，它会影响基本面；另一方面就是它的政治不确定性会影响投资者风险偏好。所以在新投资范式下，全球政治经济的不确定性是增加的，所以大家要谨慎评估风险。

美股现在是不是太贵了，还有性价比吗？

首先，当然大家都非常关注美股,但是未来几年全球投资的热土，最具性价比的是泛东南亚股市。

那么怎么去看跨市场投资的这个性价比？