财政悬岩怎么跳过去?长期高通胀或是唯一出路
美元计价资产的名义价格或将出现长期上涨。
在过去12个月里,美国联邦赤字高达2万亿美元,占国内生产总值的7.2%。
这么高比例的赤字通常只会出现在经济衰退期间——这也是美国经济表面火热背后的真正动因:现在正在吃经济衰退期间才会使用的财政刺激的猛药。
然而,这种兴奋剂不可能永远吃下去——很快此前以极低利率融资的长端国债陆续到期之后,只能以5%的利率“再融资”,美国债务的压力将变得不可承受;实际上,现在美国的利息开支就已经开始超过国防开支。
图:美国国会预算办公室对美国国债利息开支趋势的测算
随着时间的推移,美国国债的利息支出或将出现指数级增长。
图:美国国会预算办公室对未来美国国债利息支出占GDP比例的测算
这种趋势显然是不可持续的,因为目前美国GDP潜在增长率每年只有差不多不到2%,利率太高是支撑不住的。
理论上来讲,解决这个问题有三条途径,但实际上美国现在大概率只剩一条路:用长期高通胀稀释债务。
那就不是70年代的大滞涨吗?
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