日本央行，开始对宽松错误“纠偏”

本文首发于7月18日，更新于8月1日。

日元汇率现2023年以来最大升值

7月11日以来，日元兑美元汇率升值了7.5%，从161的历史低点回升至149附近；期间，日经225指数回撤8.9%。

主要发生了几件大事：

日本央行于7月11日、12日总共支出5.6万亿日元干预汇市；

在疲软的通胀数据和边际下行的消费数据支撑下，美联储7月30日进步向市场释放9月降息的信号；

同日的日本央行会议上，日本央行将基准利率上调15BP。

近20年来的绝大部分时间，日元汇率与日股呈现负相关特征——日元越贬值，股市越好，因为日元贬值带动了企业出口好转，改善了名义利润。

毕竟，日企海外营收占比高，截止2023年日企海外销售与生产占比分别达到39.1%和35.8%。而在分母端，日本极致的货币宽松，日元贬值让外资融资成本下降，也吸引外资流入。

日元作为避险资产，其风险偏好则与日股相反。

但如今，日本央行的加息，实则是对多年长期过度宽松的纠偏。何以见得？

日本“通胀回升→经济改善”的路径，畅通吗？

2022年以前，日本当局长期的宽松政策并未让日本真正的走出通缩泥潭，甚至连像样的工资和物价持续回升都看不到。

而这两年，日本的物价和工资增速终于在全球通胀的背景下出现了明显回升，创造了20多年来的最大涨幅。