特朗普要的弱美元,如何实现?

article.author.display_name 陈瀚学
似乎,只能寄希望于能源了。

引子

近日,多家华尔街投行表示,尽管共和党总统竞选提名人唐纳德·特朗普最近表示他更希望美元走软,但如果他再次当选总统,美元将受到提振。

最近,特朗普交易已经基本和降息交易划上等号了,降息是弱美元的标志,为什么特朗普当选还能提振美元?

这里头,并非简单的预期兑现逻辑。

“懂王”一系列主张,能实现弱美元?

要分析特朗普当选对美元利多还是利空,割裂地看重降息是不可取的。特朗普的执政核心主要在于贸易、税收、移民和利率四个方面。

首先是贸易政策——对外加关税

特朗普在竞选中主张将进口商品关税普遍提高10%,对战略性竞争对手的进口产品征收60%或更高的关税,以补充财政收入。

美国总统对关税的裁量权比较大,不太受国会制约。假设这一调整落地,高昂的进口成本将推高终端消费品价格,或将消费者支出驱向国内商品,同样推高价格。

可以说,加征关税对美国本土通胀的抬升作用在劫难逃。通胀升,弱美元不现实。

追溯特朗普上一届任期内加征关税的成本转移到了美国家庭之上,居民价格负担明显增加,尤其体现在玩具、电器等品类上。(2017-2019年为主要发酵期)

图:因关税导致的各类家庭消费品物价变动

而对于美元,在上一轮美联储加息见顶后,美元仍在走强,背后就是加征关税导致的美国国内通胀抬头在发挥作用。显然,加关税无法导致弱美元。

其次是对内为企业减税。

传统共和党总统任期内,都会加大减税政策力度,特朗普也不例外。

2017年底,特朗普签署了里根政府以后美国最大规模的减税法案,将美国企业税率将从35%降至21%,并废除了“奥巴马医改”中强制个人购买医保等内容。

当然,税改也令特朗普任期内美国财政赤字大幅增加,成为民主党对其重要的“槽点”之一。

在本轮竞选中,特朗普仍希望延长减税法案的所有条款,甚至进一步主张进一步降低企业税率至15%。

由于税收法案需要经过国会,两党在国会两院的拉锯战可能带来一定的不确定性。

但可以预期的是,一旦减税落地将推动美国财政赤字进一步上升。正如CBO的测算预计,未来企业税占GDP比重将从2024年的1.8%一路降至2034年的1.2%,并导致未来10年的赤字总量达到22.1万亿美元。

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