公募，多杀多？

引子

近期各家公募中报陆续披露，今年我国公募基金总规模继续增长，其中货基和债基是最主要贡献。

值得注意的是，股基规模今年也保持增长，但真的如此吗？

也是最近，长江证券研报做了一份主动权益基金存量规模变动的统计，引发了市场广泛热议。

据统计，今年二季度主动权益基金净赎回共计2401.76亿，其中新基金发行232.62亿，老基金净赎回2634.38亿；

同时，二季度的净赎回额是2005年以后单季度净赎回额第三大，仅次于2015Q3的8051亿和2024Q1的2797亿；一、二季度合计赎回超过了5000亿。

股基规模增长，主动权益基金还持续净赎回？两个数据背离了？

不要被总量“欺骗”

事实上，股基规模的增长只是ETF所带动，主动管理型确实在收缩。

今年二季度，主动偏股型基金净资产总规模3.49万亿元，较一季度减少3.90%；持股市值为2.93万亿元，环比减少7.29%。

从配置方向来看：偏股类主动公募仓位占比最高的行业仍然是消费和科技，但二者上半年比例均有所下滑；金融、公用事业（稳定）、以及有色（周期类）等板块在上半年吸金能力有所上升。

从集中度来看：今年二季度公募主动权益基金持股集中度环比继续上升。普通股票型基金持股集中度56.78%，升1.64pct；偏股混合型持股集中度57.36%，升1.20pct。二者持股集中度在2021年一季度均达到历史高点61%。

综合判断，如今的公募配置格局仍是消费、科技“双巨头”，与2021年没有本质上改变。

公募行业集中度高，能最大化收益，但同样也能让行业大面积调整。

这是因为，基民并不会向机构那样提前设置好止损机制——基民很难对持仓“坐视不管”，更多是恐慌而逃。尤其是在连跌三年的背景下，不少基民的心理压力已经步入极致。

这时，越高的行业集中度就会转化成越高的赎回压力，再从基金进一步传导到股市。