美国经济，并不是债务主导？

前桥水高管，惊人发言

今年，前桥水基金高管Bob Elliott一篇对美国后疫情时代的经济研究引起了市场的躁动。

他发现，自2021年初以来，美国名义GDP增长了6万亿美元，而政府支出却下降了1万亿美元。

以赤字视角也是如此。自2021年初以来，美国赤字在12个月滚动基础上收缩了近2万亿美元。可以说，2021年起美国财政扩张趋于停滞。

唯独美国家庭收入在上升。以工资和薪金为例，自2021年初以来，这部分规模就上涨了2-3万亿美元，成为了推动消费的动力。

因此，相比于财政扩张带来的经济增长，他认为由工资收入增加、利率上升带来的私人收益收入、以及企业利润增加所推动的经济扩张更加可持续。

于是，他呼吁人们干脆不要称经济扩张为“财政主导”，而称之为“收入主导”。

从经济学角度，财政扩张往往是经济增长的必要铺垫。

一方面，政府支出增加会直接创造需求，并为企业提供更便捷的运营条件，从而鼓励投资；另一方面，政府支出还能创造新的就业岗位，提高社会就业率；再配合对企业的减税措施，进一步刺激企业盈利，并促进投资、增加员工收入。

Bob这样的结论，换言之即是“收入可以作为财政的替代品”。

他似乎搞错了一个概念：收入从哪里来。

前期的财政支出，是后期的财富“蓄水池”

2021年以来，美国政府财政支出规模的确在回落，但也远高于疫情前水平，特别是其中收入保障、社会保障类的占比仍然很高，这些支出始终为居民就业和生活“兜底”。

所以认为2021年以后财政扩张停滞，显然有失偏颇。

进一步看，2021年以来美国经济增长的核心支撑——收入和利润，来自哪里？

2020年，联邦政府面向家庭的经常性转移支付达到3.4万亿美元，较2019年大幅增长48%；2021年更是进一步上升到3.7万亿，历史上首次。

转移支付直接大举提高了美国家庭收入，2020、2021年美国家庭收入增速分别达到15%、30%。