9月议息会议前瞻:50bps,不是梦?

article.author.display_name 陈瀚学
针锋相对,悬念留至最后一刻。

9月降息预期再变,甚至推高了黄金

周四晚间,国际金价创下2568美元/盎司的历史新高。

消息面上并没有太多增量,欧央行降息是一个利好。夜间,欧央行将关键存款利率下调25个基点,将主要再融资利率和边际贷款利率下调60个基点。长期来看,黄金与欧债、美债利率都呈现负相关。

另有声音认为,黄金异动的另一个刺激来自对美国9月降息50bp预期的重新上升。

在本月CPI数据公布后,9月降息25bp的概率一度涨至接近90%。但就在一天后,市场又出现了新的波澜。

美国知名宏观对冲基金Tolou Capital的创始人Spencer Hakimian就指出:“有人在盘后对下周降息50个基点下了巨额赌注,导致市场隐含的9月降息50个基点的赔率眨眼间从15%上升至36%。

其提到的这则巨额赌注,很可能是在“美联储喉舌”Nick Timiraos凌晨发了一则推文后压下的。文中,其引用了前鲍威尔高级顾问Jon Faust的原话,来说明降息50bp的概率仍然存在:

1)首次降息25bp还是50bp很难说,但未来几个月总计降息多少次更重要;

2)虽然(经济状况)没有到从50bp开始的地步,但个人更倾向于从50bp开始,且FOMC也可能会这样考虑;

3)美联储可以通过语言(预期管理),减少(首次降50bp造成的)市场恐慌。

经过一晚的消化,市场对9月降25bp和50bp的预期几乎再次打成平手。

如今,各自的理由分别是什么?

降25bp!因为各方面都还不坏...

如今,呼吁25bp的鹰派们,主要基于以下四个原因:

第一,在基本面没有很差的阶段,挂一档起步能给美联储更多时间,让他们充分观察和研究利率政策掉头的影响,一旦经济进一步放缓降息才需要加速。

第二,以50bp起步,不仅会传递出更大的悲观信号,还会让市场基于担忧而预期降息步伐更快,甚至误以为在11月、12月的会议上降息相同的幅度。这不利于对资本市场的预期管理。

图:当前市场主流预期认为,即便9月降息50bp,11月、12月中有一次再降50bp

第三,住房领域的通胀再次出现了回升。作为CPI的绝对大头,不利于走完抗通胀“最后一公里”。换言之,不降50bp是为了引导实体经济的预期。

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