华见早安之声
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市场概述
美国CPI通胀反弹，但未改市场对美联储12月降息的押注。标普惊险收涨，纳指和小盘股转跌。芯片指数跌2%，英伟达跌超1%。两年期美债收益率一度跌10个基点，10年期基债收益率和美元先跌后涨。美元创一年高位。
中概指数跌超1%，腾讯ADR跌1.8%，房多多涨14%后转跌超9%。离岸人民币一度下逼7.25元。
日元跌穿155。比特币升破9.3万美元创新高，此后大幅回撤。
油价徘徊两周低位，黄金先涨后跌，刷新两个月低位。
亚洲时段，A股收涨，上海国改概念大幅走强，电信、文化传媒领涨，港股小幅下跌。
要闻
三部门发布楼市税收优惠新政：将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米；将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。
美国10月CPI同比加速增长至三个月高位，但符合预期。华尔街点评：下月降息基本确定，但明年降息脚步或因特朗普政策而放缓。美联储官员称通胀朝着正确方向发展。
软银拿下Blackwell首单，“牵手”英伟达打造日本最强AI超算。黄仁勋对话孙正义：日本的AI新饼、Arm的AI野心与英伟达的东亚新机会。
不止OpenAI“猎户座”，谷歌和Anthropic AI模型开发也被爆遇瓶颈。
腾讯Q3营收同比增8%连续八季增长，净利润同比大增47%，游戏业务强劲复苏。电话会：未来几个季度将看到更多AI应用，今年回购将突破千亿港元。
美媒预测共和党赢得众议院控制权，约翰·图恩当选美国参议院共和党领袖。特朗普提名多人出任重要职位，宣布其四位高级竞选顾问将担任白宫高级职务。马斯克将成为特朗普“政府效率部”（DOGE）计划的领导人之一。
市场收报
美股：道指涨0.11%，标普500指数涨0.02%，纳斯达克跌0.26%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.13%。德国DAX 30指数收跌0.16%。法国CAC 40指数收跌0.14%。英国富时100指数收涨0.06%。
A股：沪指涨0.51%，深成指涨0.4%，创业板指涨1.11%。
债市：美国10年期基准国债收益率涨1.77个基点，报4.4452%。两年期美债收益率跌7.12个基点，报4.2731%。
商品：WTI 12月原油期货收涨0.31美元，涨幅0.45%，报68.43美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.39美元，涨幅0.54%，报72.28美元/桶。COMEX黄金期货日内跌幅达1.0%，报2580.2美元/盎司。伦铜、伦铝、伦镍、伦锡至多收跌1.8%，伦锌涨超1.4%。
要闻详情
全球重磅
- 将现行享受1%低税率优惠的面积标准由90平方米提高到140平方米。在城市取消普通住宅标准后，对个人销售已购买2年以上（含2年）住房一律免征增值税，原针对北京、上海、广州、深圳4个城市个人销售已购买2年以上（含2年）非普通住房征收增值税的规定相应停止执行。
- 将各地区土地增值税预征率下限统一降低0.5个百分点。调整后，东部地区为1.5%，中部和东北地区为1%，西部地区为0.5%。
- 房地产税收新政影响几何？民生证券表示，从住房税收新政的内容来看，征税面积标准的上调、普宅标准的取消均指向一线城市，这可能是本轮地产调控的最主要抓手。减税后，以上海为例，一套1000万价值的二手房交易可能减免约70万元税费，接近购房所有税费及成本的3/4，相当于2023年上海居民人均消费支出的13倍。
美国10月CPI同比加速增长至三个月高位，但符合预期；华尔街点评：下月降息基本确定，但明年降息脚步或因特朗普政策而放缓
- 住房通胀卷土重来，二手车价格创一年多最大涨幅，但有分析称，通胀对美联储有个好消息：剔除了住房成本的“超级核心”服务指数涨幅三个月最小。
- 美联储官员称通胀朝着正确方向发展。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在CPI公布后几分钟就表示，对通胀朝着正确的方向发展有信心，又说，还需要六周时间分析数据。而达拉斯联储主席洛根说，未来很可能需要更多降息，但最好谨慎行动，存在需求和地缘政治带来的通胀上行风险。评论称她青睐放慢降息宜早不宜迟。圣路易联储主席穆萨莱姆称，若通胀持续下行应循序渐进降息，货币政策应保持“略有限制性”。堪萨斯城联储主席施密德称，不确定未来降息幅度多少。
- 交易员上调12月降息概率至80%，但2025年前景不明朗，或最早1月暂停降息，或者明年改为每隔一次会议降息。“新美联储通讯社”称，数据为美联储下月降息留出空间。华尔街分析师表示，符合预期的CPI数据几乎可以确保美联储下月仍会降息，但市场仍需评估美国下届总统特朗普上台后对通胀造成的影响，这可能导致美联储明年放慢降息脚步。
软银拿下Blackwell首单，“牵手”英伟达打造日本最强AI超算；黄仁勋对话孙正义：日本的AI新饼、Arm的AI野心与英伟达的东亚新机会
- 首批英伟达Blackwell芯片“花落”软银，双方计划打造日本最强大的AI超级计算机，并已试行全球首个AI和5G电信网络。
- 孙正义透露，Arm正在向一家以AI为中心的芯片公司转型。黄仁勋则宣布了英伟达与软银集团的深度合作，软银计划使用英伟达Grace Blackwell平台构建其下一台超级计算机。
不止OpenAI“猎户座”，谷歌和Anthropic AI模型开发也被爆遇瓶颈。
- 媒体称，OpenAI的猎户座未能达到公司期望的性能，比如截至夏末在编码方面还表现不佳，部分源于缺乏足够的训练数据；谷歌即将推出的新版Gemini并未达到内部预期，Anthropic也推迟了Claude新模型3.5 Opus的计划发布时间。
- AI寒冬真的要来了！Ilya Sutskever表示，通过扩展预训练——即在训练AI模型时使用大量未标注数据来理解语言模式和结构的阶段——取得的效果已经触及瓶颈。
腾讯Q3营收同比增8%连续八季增长，净利润同比大增47%，游戏业务强劲复苏；电话会：未来几个季度将看到更多AI应用，今年回购将突破千亿港元
- 腾讯Q3营收1671.9亿元，同比增长8.1%，预估1679.3亿元，归母净利润为532亿元，毛利与经营利润（Non-IFRS）分别为888.3亿元和612.7亿元。其中网络游戏业务收入同比增长13%至518亿元，本土、国际市场分别同比增长14%和9%；网络广告收入同比增长17%至299.9亿元。小程序第三季的交易额超2万亿元，同比增长十几个百分点。
- 腾讯在电话会上指出，公司AI相关收入占比在10%左右，中国云业务AI收入不及美国云厂商，因为国内AI市场未成熟。应用方面，AI技术提升了内容推荐和广告定向效率，增加了用户使用时间和广告响应率，直接提高了收入。腾讯正在将AI整合到更多产品和服务中，预计未来几个季度将看到更多实际应用。
美媒预测共和党赢得众议院控制权，约翰·图恩当选美国参议院共和党领袖。当地时间11月13日，据美国哥伦比亚广播公司（CBS）预测，美国共和党赢得了众议院的控制权，获得至少218个席位。据央视新闻记者获悉，南达科他州参议员约翰·图恩（John Thune）当选参议院共和党领袖，将成为参议院多数党领袖。
特朗普提名多人出任重要职位，宣布其四位高级竞选顾问将担任白宫高级职务。
- 当地时间11月13日，美国当选总统特朗普提名佛罗里达州共和党参议员马尔科·卢比奥（Marco Rubio）为他就任总统后的国务卿候选人。特朗普当日宣布提名前民主党国会众议员塔尔西·加巴德（Tulsi Gabbard）为他就任总统后的国家情报总监。特朗普还提名提名佛罗里达州共和党众议员马特·盖茨（Matt Gaetz）为他就任总统后的美国司法部长候选人。
- “马部长”来了！马斯克将成为特朗普“政府效率部”（DOGE）计划的领导人之一，这项工作将在2026年7月4日之前完成。特朗普此前曾表示，他希望马斯克能协助削减政府成本2万亿美元，这意味着总成本的约三分之一。马斯克在2022年收购Twitter后大刀阔斧裁员了80%。
- 美国财长候选人Bessent：当年一只股票“征服”索罗斯，政策决策错误就是利润来源。美国滥用了美元作为储备货币的“挥霍特权”。考虑到债务上限问题，2025年将会非常混乱。美国经济正处于一个不稳定的状态，高额的债务、不合理的货币政策以及通胀的持续高企都是潜在的风险。美联储的政策是造成当前经济困境的原因之一。日本可能是世界上唯一一个处于长期牛市的股市，真正的变化是公司治理变革，日经没理由不到5万点。日元被低估了40%。
- 莱特希泽团队散发国会游说文件，包含“最高20%普遍关税”，未来几周会公布。据报道，特朗普新关税计划将包括对所有进入美国的货物征收高达20%的“普遍”关税，这一计划可能在未来几周内发布。随着莱特希泽紧锣密鼓地为新关税计划做准备，特朗普可能会在任期的第一天就通过行政行动实施关税。
国内宏观
以史为鉴：2015年大规模化债，债市表现如何？天风证券认为，2015年，置换债发行前，供给担忧是主线，利率宽幅震荡。置换债发行初始，市场交易供给冲击与流动性担忧，利率上行。常规化发行后，利率反而下行。收益率曲线总体走陡，无论是供给影响较大的上半年还是全年。
国内公司
宁德曾毓群：马斯克不懂电池，“零碳”电网将比电车电池业务大“10倍”。马斯克对圆柱形电池（即4680）的押注“将会失败，永远不会成功”，“我们进行了一场非常激烈的辩论。他（马斯克）沉默了，因为他不知道如何制造电池。这是关于电化学的，而他擅长芯片、软件、硬件和机械。”
“中国版英伟达”摩尔线程步入IPO辅导，腾讯、字节等数十家资本蛰伏。公开信息显示，张建中在创立摩尔线程之前，曾担任英伟达全球副总裁、中国区总经理。
海外宏观
华尔街正在热议油价明年跌到40美元的可能性。分析认为，如果2025年OPEC+解除现有的减产措施，国际油价可能会大幅下跌40%，跌至约40美元/桶。不过，OPEC+更有可能选择逐步解除减产，而不是立即全面解除减产。
今年全球ETF吸金1.4万亿美元，创纪录。截至10月31日，今年全球ETF净流入资金已达1.4万亿美元，超过2021年全年的1.33万亿纪录。固收、大宗商品、股票各类ETF需求火爆，10月份中国股票ETF流入117亿美元（中国境外上市的ETF），为2022年6月高点的两倍多。
海外公司
广告商“回心转意”，X命运大逆转。部分品牌正在准备再次在X上投放广告，他们希望借助马斯克的影响力获得更大的商业机会。马斯克此前表示，随着特朗普的竞选活动逐渐升温，X的业务将卷土重来。
AMD将裁员4%，以在人工智能芯片领域争取更强的市场地位。AMD表示，“为了将我们的资源与最大的发展机会对齐，我们正在采取一系列有针对性的措施，这将导致全球员工数量减少约4%。我们承诺以尊重的态度对待受影响的员工，并帮助他们度过这一过渡期。”
为了抵制外资收购，7-Eleven拼了，考虑以580亿美元进行管理层收购。7-Eleven母公司正考虑通过管理层收购将公司私有化，交易预计达9万亿日元，或将成为日本历史上最大规模的管理层收购案，公司股价一度飙涨17%。
行业/概念
1、低空经济：国海证券研报指出，低空基建有望是下一个5年内相对更具爆发力的赛道。其中空管系统又是低空基建排头兵，预计落地节奏最快，且传统空管领域优势厂商具备先发优势。
2、民爆：国盛证券指出，一方面，民爆产业景气上行确定性高，另一方面，民爆龙头受益于供给端集中度提升，龙头企业或持续实施兼并重组；此外民爆相关上市公司在各行业比较过程中估值优势明显，在新基建等工程上马带动产业发展确定性提升的过程中有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。
3、锂电设备：方正证券研报指出，以宁德时代、比亚迪为首的龙头企业正在加速扩大产能，随着电池行业重新启动资本支出扩张，设备制造商将率先受益。
4、化工：方正证券指出，北美工厂不可抗力+欧洲异氰酸酯行业面临结构性调整，国内龙头有望深度受益。基于国内产能的成本比较优势，未来国内龙头在全球市场份额占比有望持续扩大。
今日要闻前瞻
美国10月PPI。
美国上周首次申请失业救济人数。
欧元区三季度GDP。
美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯讲话。
英国央行行长贝利讲话。
迪士尼、京东公布财报。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
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