美光大涨，海力士迎来抄底良机？

存储大厂美光科技公布2024财年第四财季数据。

营收： 77.5亿美元，同比增长93%，分析师预期76.6亿美元。调整后营业利润17.45亿美元，去年同期亏损12.08亿美元，分析师预期15.8亿美元。

毛利：调整后毛利率为36.5%，分析师预期34.7%，公司指引为33.5%至35.5%，上一财季为28.1%。

业绩指引：公司预计一季度营收区间为85亿至89亿美元，分析师预期83.2亿美元。毛利率指引区间为38.5%至40.5%，分析师预期37.6%。

业绩超出市场预期，且美光CEO Sanjay Mehrotra将四季度的营收增长归功于AI需求，并发布乐观指引。

图：三大存储厂商最近两个季度存储收入（亿美元）和增速对比

注：美光24Q2数据为其FQ4-24，下同

财报公布后，美光盘后大涨近15%。

巨头纷纷押注AI需求

就美光的四季报来看，第四财季DRAM收入53亿美元，同比增长93%，环比增长14%，占总收入的69%，位元出货量持平，价格增幅在10%左右，收入创下季度新高。

主要得益于对大容量解决方案的强劲需求以及HBM的持续增长。本季度，美光开始交付12层堆叠HBM3e 36GB内存，与竞争对手的8层堆叠HBM3e相比，功耗降低20%，容量高出50%，该产品将用于英伟达的Blackwell平台。

受AI需求的推动，HBM市场快速增长，占DRAM市场的份额从8%提升至28%，也成为拉高三大存储厂商股价的核心驱动。

但此前美光在HBM市场上处于劣势，TrendForce的数据显示，2023年美光在HBM的市场份额仅4-6%，而SK海力士控制着46%-49%的市场。

从价格看，与传统DRAM相比，HBM单位GB的价格是前者的大约20倍，HBM2上市时，其价格高出28倍，HBM4预计上市时价格达到14.7美元，高出近30倍。

更高的价格也意味更高的毛利，更高的毛利也成为内存厂商押注的方向。

从目前的营收规模、增速以及毛利率水平来看，海力士依旧领先美光。

但是美光却大幅押注HBM市场。

美光选择直接跳过海力士主导的HBM3，直接开发HBM3e，无疑是一次大胆的押注，能够领先于三星和海力士交付HBM3e，对美光来说是极大的提振，向市场证明自己正在奋起追赶SK海力士。