印度，将复制A股的“中石油时刻”？

全球股市“领头羊”，跑不动了

今年10月，印度股市迎来了疫情后的单月最大跌幅。

自9月27日起，MSCI印度指数累计下跌9.08%，跑输同期MSCI亚太指数5个百分点，跑输同期MSCI新兴市场指数6个百分点。

10月底，曾经高调唱多印度的高盛也将印度股市评级从“增持”下调至“中性”。

作为后疫情时代全球涨势最好的股票市场之一，印度最近为什么涨不动了？

基本面担忧加剧

此前见闻vip有讨论过，印度之所以近两年被全球资本广泛看好，主要有两个原因：

其一，是其在土地、劳动力等要素成本方面具备比较优势。

虽然营商便利性和基建水平不高，但印度的土地和人力极其便宜。仅从东亚地区来看，印度的土地和劳动力成本就堪称最低。

其二，是后疫情时代惊人的增长速度。

过去五年，印度政府不断增加资本开支，2023-2024年印度政府财政支出计划约45万亿卢比，其中资本支出的占比或进一步提高至22%。过去五年资本支出的年均复合增长率达到27%，主要集中在住房、公路、铁路、国防和太阳能领域。

在产业政策、财政支出的双重加持下，印度制造业景气度持续提升。又有其他经济体制造业普遍走弱的衬托，印度成为后疫情时代增长最快的G20经济体。

然而，这一支撑如今不再强劲。今年二季度，印度实际GDP增长6.65%，已经下降至5个季度以来的新低。

图：印度实际GDP同比

而出口方面，以美欧为代表的西方世界需求普遍走弱，印度制造业出口前景也受到影响。印度国内需求又有限，企业的盈利面临挑战。

图：印度出口增速与美国制造业景气度密切相关

图：8月以来，Nifty50指数EPS基本保持持平，未有进一步增长