出口退税缓和当前财税压力，欧洲服务业好坏参半，特朗普现有政策或加大明年“滞胀”风险---1120宏观脱水

出口退税稳定外贸和就业，本质是用本国财政补贴了海外的消费者以获得更多出口份额。将税负转嫁给外国消费者，把税收留在国内，有利于缓和当前的财税压力。

欧洲服务业方面好坏参半，第四季度整体通胀数据低于欧洲央行的预期。预计核心价格压力将进一步缓解（在未来几个季度低于0.2%），这将使核心通胀率在25年第四季度回到2.0%。

特朗普取得“压倒性胜利”。特朗普政治资本与行政效率或远超第一任期，2.0时代或寻求更大变革，在经济、移民、对华、政府改革等领域的政策措施或更具攻势。