【081】（视频内训）一张手绘图看清黄金波动的原罪：债券！
付鹏 ▎本期摘要
00:05 今夜整个市场反应强烈
01:00 一个判断方法：黄金是通胀保值债券的对标物
02:30 负利率下，黄金被作为生息的债券配置
03:30 全球债券收益率上行，一个转变发生了！
04:13 另一个判断方法：货币政策和通胀预期哪个在先？
05:04 目前美联储一直采用前瞻性的货币政策
05:40 做空黄金？ 一个转折点要密切注意
06:10 一张黄金地图告诉你波动的原罪
▎部分梗概
全球收益率的大幅度上行已经开始作用到了市场上，不管是美债还是贵金属、农产品市场，整个预期都在发生大幅度转变。
黄金最近为什么波动剧烈，首先要知道的是其实我们对于贵金属的观点实际上就是TIPS的一个通胀保值债券的对标物，从中拆分出两个变量，一个是利率、一个是通胀的预期。
从第一个变量来说，在某种特定情况下资金会把黄金作为一种特殊的含有Lease Rate的生息的债券作为配置，你就会发现这就形成了负利率下有大资金在年上半年涌进了黄金。但在G20财长峰会开完以后，债券市场就发生了变化，负利率开始消失，全球债券收益率开始上行，TIPS和Lease Rate之间的关系开始发生了一个变化，黄金就出现了抛盘……
另一个方法就是还可以关注货币政策，货币政策是先于通胀预期的还是后于通胀预期……
我们可以从一张“黄金地图”上看到一切变化并不突然：
