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被低估的M2增速

作者: 邹凌
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本期节目讲的是野村证券有关于中国M2增速下滑的研究。事实上,我们看到17年12月的M2增速,是到了一个历史的低位——8.2%,相比起16年12月的11.3个百分点下降了3个百分点。实际上,17年国家是对于M2是有一个目标的,这个目标是12%,高于16年的目标,显见M2的增速是明显下滑。

M2的增速是不是仍然是观察流动性的一个主要的指标?野村证券所给出的答案是正面的,他们认为M2依旧有它的意义,并且如果看社会融资总额的话,实际上它包括了一部分地方债务的发行,而这些地方债务的发行实际上主要的目的是来替代原先地方政府融资平台的债务。

如果把社会融资总额剃除这个影响的话,实际上他们所显示的趋势是比较雷同的。同时还有另外一个指标就是整体的银行资产的增速,也是跟M2的增速是比较协调的。

在节目中,你会听到:

  • 去杠杆的确在M2增速的下滑当中是有一定的体现的。当然任何一个现象总会带来利弊,弊处就是流动性的紧张,利处就是它能够引导一部分流动性的创造从影子银行回到正常的银行体系当中来。
  • 野村证券认为,今年上半年出现降准其实是一个大概率事件,因为目前流动性增长萎缩的情况还是比较明显,并且在各种因素的互动影响下,M2短期会有一个反弹。
  • M2的变化对于银行、保险和券商的利好影响原因是怎样的。
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