FOF与MOM，傻傻分不清 . 第20讲

“欢迎来到量化小学”
▲ 加入“量化小学”校友圈儿提问交流
<本期课程5656字，视频21钟，请合理安排学习时间>

>>（订阅专辑后即可观看精彩的幻灯片视频以及案例操作视频哦）

内容导览

 大家好，欢迎来到量化小学。今天是投资组合理论这一章的最后一讲，我们来谈一谈FOF与MOM这个话题。

首先是FOF模式，也就是组合基金的模式。第二是MOM模式，英文是Manager of Managers，就是基金经理的组合的模式。最后也对本章做一个简单的总结，预告一下接下来的一些内容。

这章讲的是现代投资组合理论，它有很多的应用，不但可以用来组合股票等资产，CTA选股策略，其实现在投资组合理论也可以用在基金和基金经理上面的。回忆一下瑞·达利欧说过那句话，15个低相关性的回报流，这些回报流可以是资产，可以是策略，也可以是直接投资于一个基金，甚至于是有赚钱能力的基金经理。

那么我们今天就来看一看组合基金和组合基金经理这两种模式。

FOF（组合基金模式）

先来谈一下组合基金，也就是大家常说的FOF模式。这个模式最近几年在国内还是被谈论的挺多的，因为从监管的角度来说，对FOF采取一种鼓励的模式。

主要的想法，第一还是要吸引大家来金融市场进行投资，第二，散户如果自己去炒股票的话，来回交易其实效果往往不是这么好，那么机构投资人应该怎么样更好地为普通投资来服务呢？其实发FOF是一个挺好的模式。

我们来看一看它的主要的逻辑有哪些。第一个当然是发挥机构的专业能力去精选优秀的基金，为投资者创造价值。这看上去是一件最显然的事情，但也是一个最复杂的事情。我特地给它打了三个问号，因为挑选优秀的基金不比挑选好的股票更容易。前面反复的讲过有效市场假说，就是股票的方向很难判断，其实优秀的基金同样是很难预测的。

在中国的公募基金当中往往有一个现象，就是头一年的冠军基金在第二年往往表现不是那么好，这从一个侧面说明了基金本身也像股票一样，有很多的不确定性。当然了好的基金经理经过一定的时间之后还是能够被发现的，也还是有他们的特色的，但总而言之，选基金并不是那么容易的事情。

第二点组合基金的逻辑就是它通过投资多只基金来实现资产和策略的配置，来适应投资者的需要。自然就是要对资产和策略做一些主观或者量化的判断然后再应用现代投资组合理论，大家可以复习一下前面我们讲过的等权重、风险评价或者是Black-Litterman框架，其实都可以用到组合基金的投资上面。

从资产和策略风格的角度来说，在国内公募基金主要就分为货币类、债券类和股票类，当然现在也有一些投资于海外债券或者海外股票的基金，那么从策略风格来讲就比较多了。这里列了一些主要的包括价值型的股票基金，成长型的股票基金，相对来说收益比较高的公司债、企业债、商品CTA基金，还有一些量化基金等等。

 ……

>>欢迎订阅《量化小学》，加入我们一起学习！