警惕价值投资策略的4个“大坑” | 对冲基金大佬02

本期节目将由平安阖鼎的私募基金经理朱俊磊为你讲读《预期收益：投资者获利指南》。

• 股票溢价之谜是指在标准的宏观经济模型和理性预期均衡的框架下，虽然从经济基本面推导出资产定价理论令人满意，但这种理论很难解释为什么股票在历史上的表现比债券高出几个百分点。而正是基于此，鼓吹股票投资能给散户带来比债券投资更多收益的说法才大有市场。
• 价值策略可能只适合某些板块或国家。本书的一个重要发现是，机构股东占比最低的股票具有最明显的价值溢价。而大盘股的价值溢价最低,因为该板块分析师的关注最多、交易最活跃、最容易套利，因此最不容易发生相对定价错误。
• 估值错误的持续时间可能长得令人吃惊，而且可能越来越糟。在股市中，牛市的上涨幅度和熊市的下跌幅度可能超过价值投资者所能想象的程度。此外，如果金融危机中出现了杠杆仓位清盘，即使便宜的资产价格通常也会进一步下跌。1998年秋和2008年秋是最极端的例子。

在节目中，你还将听到：

• 股票溢价之谜
• 经济增长与股票收益关系