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如何在经济周期波动中识别拐点? | 投资时钟手册01

作者: 见闻阅读
2018-12-25 13:36
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本期和大家分享的是《新周期:中国宏观经济理论与实战》。大类资产配置是证券投资研究的王冠。投资时钟理论研究了经济周期循环不同阶段的不同大类资产的相对表现,进而给出投资建议,是一种从上到下的投资思路,自经典理论提出以来,一直是主流的大类资产配置方法框架。接下来,我们就这本书和大家一起深入了解投资时钟与大类资产表现,并检验其在美国及中国的有效性。

  • 最早投资时钟认为,衰退期持有现金,是因为糟糕的经济状况、低迷的商业活动、下滑的消费支出水平、风险偏好下降,居民向安全高质资产转移,推高政府债券和黄金价格,债券和现金再次流行,现金为王。美林投资时钟认为,在衰退期,经济增长停滞,超额的生产能力和下跌的大宗商品价格,使通胀率更低,央行降低利率以刺激经济,使收益率曲线下行,此时债券是最佳选择。
  • 经济增长变动影响投资周期性和防守性资产的收益。周期性行业,如科技、有色金属、钢铁和石油化工等行业,在经济增长加快时表现超过其他行业,其对应的股票和大宗商品表现超过其他大类资产。而债券、现金和防守性行业,如食品业和公用事业,因为其需求相对稳定,受经济波动影响小。当经济增长放缓时,债券、现金和防守性行业的投资组合表现好于大市。
  • 在不同阶段与资产表现相关联的行业股票值得关注。在衰退或复苏阶段,保险类和证券类股票往往对债券或股权价格敏感,表现良好;在过热阶段,矿业和有色金属类股票对金属价格敏感,表现良好;在滞胀阶段,石油类股票对石油价格敏感,表现好于大市。
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1条评论
冬日战士 vip-label
2018-12-26 10:06
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