为什么金融危机是投资时钟理论的分水岭？ | 投资时钟手册02

本期分享的是任泽平及其团队的最新研究成果《新周期：中国宏观经济理论与实战》。上一期节目，我们跟随这本书一同探讨了美林投资时钟如何运行。下面，我们再来检验一下美林投资时钟在美国市场是否可靠。

• 产出缺口是测量经济偏离可持续增长路径百分比的指标，这里作为经济增速的衡量指标，美国经济在20世纪七八十年代以及2009年前后经历了较大的波动，其他时候大多是较小幅度的震荡。
• 经济周期并非像美林投资时钟展现的那样，在任何时候都呈现“衰退—复苏—过热—滞胀”依次循环轮转的现象，在2004年之前会相对接近一些。外部冲击可能是现实与理论产生偏差的原因，例如，20世纪80年代中期石油输出国协议瓦解，90年代中期的亚洲金融危机，都会对美国的经济和通胀产生影响。
• 2008年的金融危机之后，现实越来越背离美林投资时钟所展示的周期依次循环轮转，过热与衰退成了美国经济的主旋律。
• 2008年金融危机之后，美国的情况与美林投资时钟的预示产生了偏差。经济和通胀的趋势基本一致，经济上行则通胀上行，经济下行则通胀下行，过热与衰退成为美国经济的主旋律，股票与债券则成为2009年以来表现最好的资产，而不是大宗商品和债券。