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3.1 调节外汇市场的三个政策工具

作者: 管涛

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本期提要

  • 资本流出冲击的“不可能三角”
  • 在亚洲金融危机期间的外汇政策逻辑
  •  “8·11” 汇改情景梳理,及政策演进逻辑

外汇政策中的不可能三角讲的是中观层面。它讲的是当市场上的外汇供求关系失衡的时候,从外汇政策的角度看,第一种选择是利用价格工具让汇率浮动。当资本流出、外汇供不应求的时候,让汇率贬值,贬到最后,一定会有人愿意卖外汇,有人不愿意买外汇,这种情况下市场能够出清。如果不想让汇率贬值,那么就用第二个工具——数量工具,数量工具在外汇政策上有两个,其中一个是外汇储备,所有的外汇供求缺口都用外汇储备来满足,这样既可以让汇率保持不动,也不用动用资本管制。如果既不想让汇率贬值,也不想让储备下降,那就运用另一个数量工具——资本管制。

“8·11”汇改以后政策组合有了很多变化……

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