前瞻的“金丝雀”——韩国在告诉我们什么【251】

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付鹏说：前瞻的“金丝雀”——韩国在告诉我们什么【251】
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今天聊一聊韩国，在全球整个大类资产框架中间，韩国是具有一定的重要性的，尤其是在过去的十年中，我认为韩国是非常重要的。

韩国的经济情况大家称之为叫“金丝雀”，实际上是因为它非常敏感，过去十年全球经济很重要的一个增长动力来自于科技类，作为科技类的前端，半导体市场ICT的产业，大家还是比较关注韩国的一些经济数据的情况。在2017年、2018年，从数据上不难看到，韩国电子产品的出口无论是增速还是总额上都是最好的年份，韩国的股市也对应的在2017年、2018年创出了历史的新高，走了非常好的一段行情。

韩国的股市，一般大家会看到这张图。

韩国的股市跟韩国电子产品的出口总额之间是高度相关的，实际上还是充分的在过去十几年里反映了经济的情况，这也是韩国重要的一个观察数据。包括在今年的年初，全球权益类的反弹过程中，韩国股市反弹的幅度是比较小的，大家也一直在密切的关注。

很多人说为什么韩国和日本的权益类反弹的幅度要明显小很多，这其实就是对于它处在全球大类资产的的环节中的理解，你可以把它理解成，像日本，它就是纯资本流动，对于斜率不敏感，如果你想单纯的去做多或者做空那是另外一回事了。

做多更建议去做纳斯达克或是标普，做空的时候倒过来，或者去做空东证或者日经，或者可以做一个劈叉关系，即“多标普、空日经或东证”，这样永远会有正向的收益，原因其实是在于两个市场的结构和比重。

韩国证券市场其实也一样，韩国的KOSPI指数代表韩国经济，而韩国经济在全球大类框架中间，我们将它定性为金丝雀，因为它更多的处在信息技术的上游，半导体市场的生产环节，可以把它理解成产业链上游的变动，所以它更加敏感一些。

如果从2018年看韩国的经济数据，你会觉得好像还不错，四季度增长还是很强劲的。虽然2017年四季度大概有3.1％的增速，2018年的四季度有2.7％的增速。

但是如果把它的经济比重拆分出来看，前瞻性数据表现出来的情况是，韩国电子类产品的出口已经是大幅度下滑，下滑的同比幅度超过了从金融危机以后最差的年份——2015年和2016年。

2015年的那波大家都知道，包括中国在内，全球新兴市场在电子类产品出口同比最大跌到17.4%，而最新的数据已经是负的18.64％，创出了仅次于金融危机的一个跌幅，而绝对值下滑的幅度更大，而电子类出口占到韩国出口中非常大的一个比重。

现在来看，韩国出口的同比增速现在也基本降到了不亚于2015年和2016年那一波。