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复盘2016:风格转变的酝酿与布局(2)【投资大学·大师课第八讲】

作者: 凌鹏

凌鹏大师课:A股复盘笔记
3.8  2016年——风格转变的酝酿与布局 (2)

视频时长8分40秒,请在wifi环境下收看
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本期提要

  • 2016年的债券逻辑
  • 2016年的商品逻辑

本期内容

我认为2016年的大类资产配置很有意思,债券在这一年涨了很多。我们以10年期国债收益率为指标来看,10年期国债收益率在整个2016年一直在涨,什么时候开始跌的?最后两个月全部跌回去了。之前一直在涨,从2015年一直涨到2016年10月,大概涨了一年半的时间。

债券市场的这波上涨其实和经济基本面的逻辑也不符合,为什么?经济从什么时候开始见底?就在2015年下半年的时候。经济见底的过程中债券又怎么会上涨?当时债券市场出现这么一个大牛市,根本的原因不是经济的好坏,而是当时的资产荒。什么是资产荒?说白了就是你有很多钱,但是不知道怎么去配置。首先这里有一个问题,就是你为什么会有很多钱?这个钱其实就是银行的钱。

银行在2014年之前是没有那多钱的,为什么到2014年之后有这么多钱?因为在2014年之前,银行的大部分钱都配置到地方融资平台、房地产、民营企业去了,但2014年之后经济开始下滑,这些部门不再需要资金了,但银行的钱依旧需要配置,所以在2015年的时候配到哪里去?配到了股票市场,之后股票市场就出事了,这些钱需要配到其他地方,所以2015年6月以后债券市场就走出了牛市。这段牛市对应的不是经济不好,经济最不好的时候是在2013—2015年这段时间,这段时间债券市场非但没有涨,反而是跌的。为什么?因为大量的钱配到了股票市场。这段时间经济并不差,为什么债券市场涨势还能这么好?因为很多原来配置在股票市场上的钱现在不能再配置在股票市场了,于是就配置到债券市场。

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