5.2 价值板块、成长板块、利率：三者比值的背后说明了什么？

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5.2 价值板块、成长板块与利率

本期提要

• 三者的比值关系，以及我的防御性策略经验

本期内容

下面这张图是简单的用成长板块和价值板块来做的一个比值预估。其实价值板块就是利率，用利率对标物比上成长对标物就得出了这张图。

从图上可以看到，2008年全年都是划算的，根本原因是负债成本的下降速度更快。在0.25%的基准利率下，你的美元融资可以支撑任何资产。那个时候比如说星巴克从20块钱跌到9块钱，没关系，任何时间点买都是对的，任何时间点买科技股也都是对的，因为基于负债变动来讲它们都是便宜的，而不是贵的，因为负债成本下降得更快。

但是现在的状态，就是基于当下的利率来看，我觉得估值有点高。准确的说2018年也好，2019年也好，甚至2020年，对于我来讲，美国证券市场的政策就是转入防御类了。前面我们基本不谈，原因很简单，在低波动率的牛市期间，我比较懒，很少去挑选美国的单一上市公司，除了像星巴克这种属于个人兴趣的公司，更多的都是直接配一篮子ETF。

作为自己的配置来讲，这属于偷懒，让别人替你赚钱，但你会活得更开心。但是到2017年年底的时候，我开始加入防御策略，左手还是让别人替我管理，但是不妨碍我右手偷偷的加上防御

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