1.4 付鹏解读大国博弈的本质是在竞争什么？

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1.4 中美博弈的本质

本期提要

• 1、如何避免债务坍塌？

• 2、中美之间竞争的本质是什么？

本期内容

各位华尔街见闻的用户和朋友，大家好，我是付鹏。

我们现在的大问题，大家想想，我之前举的几个例子是不是都出现了？比如在中国，早期的杠杆率很低，生产、加工、制造过程中挣到的钱都变成了储蓄。但是当我们发现生产、制造的利润非常高的时候，大量的储蓄转化成投资。投资上来的时候，中国的经济增长肯定是高速的，但是产能也在快速的释放，同时企业利润率快速下降。当企业利润率下降到一定程度的时候，很简单，我们会发现居民部门的杠杆率很低。而房地产就是抬高居民部门杠杆，把它未来现金流折现的最好方法，也可以借此最快的进一步剥削投资回报，而不是继续投资企业。

这个时候你就会发现，实体部分的比重在减少，而以房地产、金融为代表的虚拟经济的比重在加大。此时内部的杠杆率快速的抬升，当所有的杠杆率都达到极致，也就是能折现的都折现回来的时候，如果收入不能进一步的抬升，我们必然会面临着杠杆率的坍塌，也就是经济层面的繁荣、衰退、萧条到再复苏的一个过程。繁荣、衰退、萧条、复苏就是加杠杆、去杠杆，而中间的那条斜线，实际上就是所谓的收入增长，也就是真正的收入的源头。

所以你会发现，这样的一个图形，既可以用于微观，又可以用于中观、宏观，还可以用于顶层的宏观框架，甚至可以用于从哲学的维度去探讨。有这样一张全球分工的图就足够了，只不过看你怎么理解。大家完全可以自己把它画出来，然后去思考。

我们现在的问题，如果简单去看，已经可以看得非常清楚了。我们已经把这个东西透支了，所以现在的中国已经不是20岁的中国了，已经是40岁的中国了。其实大家在讨论的所有这些宏观问题都一样，看债务杠杆率就知道了。我们的债务杠杆率已经告诉你我40岁了。如果你去看我们的人口，你会发现也是40岁了。简单讲，20岁能够让你赚钱的这些生产要素，一个一个都在消退。而到了40岁以后，你面临的问题就是能不能获得更高的收入增长的源头。

所以2008年之后我们提出的口号非常简单，经济转型、万众创业、万众创新。为什么？因为如果不提高我们的生产率，不实现下一维度的技术性进步，债务的坍塌就是不可避免的。

所以说这两者中间就是一个时间配置问题，如果不想让债务坍塌，就得以尽快的速度、尽早的时间维度完成这样的转型。如果完不成，很简单，债务的坍塌也是不可避免的。所以当年的日本，后来的亚洲四小龙，以及现在的中国，在这方面其实是完全雷同的。有人说中国跟日本不一样，这个不一样更多的是微观细节上不一样，但是在整个大的宏观框架和哲学维度上是一模一样的，没有任何的区别。

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