学习付鹏的<美股投资大师课>
1.5 美国的产业结构变化及其借鉴意义
本期提要
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1、美国其实变得越来越强。
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2、利率的本质就是经济增长的回报率。
本期内容
各位华尔街见闻的用户和朋友，大家好，我是付鹏。
下面这张图是科林·克拉克的产业模型图。这个模型实际上告诉了我们几个临界值，大部分都是由生产、加工、制造转向服务业的产业比重的变化。也就是简单讲，实体比重在下降，服务业比重在上升。这张图还可以用来解释殖民地模型，实体经济并不是真的在下降，实际上是进行了一定的转移。我们不能因为这张图，所以得出结论说美国是在变弱的，其实并没有。这张图反映的变化路径恰恰是美国越来越强，因为它掌握着主导的力量。
但是这张图的左右两端都是有问题的。左端是我们说的出生，右端是死亡，所以当这个比重拉到右端的这种结构的时候，就会产生内生性的问题。这张图的末端是2010年，所以我说在这张图上可以清晰的看到美国强大的时间、美国衰落的过程，以及它目前面临的全球问题的重塑和挑战。这张图实际上对应的正好是一个完整的、大的周期中的变动。当然，如果你能理解前面我讲的内容，就能看明白这张图了。
下面这两张图是我们经常讨论的中观，实际上中观就是经济数据。左边这张图反映的是利率。大家经常说目前的利率水平跟二战前一样，其实这张图中的一上一下，本质上来讲正好就是两个生命周期的转折点。其实有时候挺有意思的，把这张图跟科林·克拉克的产业结构图叠加在一起，你会发现，这个顶峰期，正好就是它的实体部分比重和服务业比重交叉的过程。从交叉点开始，生产、制造的比重在下降，服务业的比重在上升，利率从高到低。利率的本质是什么？大家会说是成本。其实利率还有另外一层本质，就是经济增长的回报率。也就是简单讲，回报率在实体部分是最强的。随着向服务业转移，回报率会发生两个变动：第一个变动是回报率在下降，因为总量已经达到；第二你会发现在回报率中间，富者恒富、穷者恒穷。......
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