复盘A股2014年主板的逆袭「大师课入门串讲·历史经纬05讲」

大师课串讲·搭建投研框架3.4: 复盘A股2014年主板的逆袭

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以下为本视频文字实录：

本期内容

2013年下半年开始炒主题，传统的成长股的选手，其实也赚不到钱了。到了2014年大家炒什么？炒很虚的东西，比如APP，还有并购重组。炒到2014年9月底，连新锐的基金经理也看不懂了。所以当时做投资要解放思想，不解放思想就没法做投资，人有多大胆，股市就能炒到多少。

还有一点很有意思的是，2014年7月以后，经济是加速下滑的，股市反而是加速上扬的，主板也是这样，看起来很难理解，但其实很简单，就是因为银行的资金开始入市。一开始银行的钱都流向了实体经济，比如地方融资平台、房地产，过去几年一直是这样，但是到了2014年年中，制造业不愿意投资了，地方融资平台和房地产也不愿意再扩张了，银行的钱没地方投资了，所以经济加速下滑。

银行的钱去了哪里？当时的股票市场已经很红火了，于是形成了一种配置模式——优先劣后。对银行来讲这是一门很好的生意，投资地方融资平台和房地产一年最多赚8个点，已经很多了吧？而给股市配资一年可以赚10个点，对很多基金经理或者私募来讲，10个点一个涨停就可以赚到。而且当时已经规定好了优先劣后，比如银行出75，个人出25，如果净值跌到七毛五，基本上就清盘了，但是不用等到那个时候，跌到九毛二、八毛八就可以清盘。但问题的关键是所有人都这么干的时候，指数不再下跌了，一路上涨，这个过程变成了一个正循环，配资—赚钱—再配资，所以钱就不断的从实体经济流入股市，最终造成了一个剪刀差。

实体经济越来越差，而股市越来越好，这跟我们传统的投资理论是完全不一样的。一旦出现这种现象，卖方肯定要创造一个理论来解释，这个理论就是互联网改变人生。我记得当时有一个笑话，海底捞的董事长张勇很担心有人用互联网思维做火锅，他说到时候免费怎么办？我们是不可能免费的。

所以在当时的上涨过程中，炒的基本上都是一些乱七八糟的壳，包括很多的并购重组，主流的创业板股票是不怎么涨的，那时的上涨为以后的商誉问题埋下了种子。

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